【原创报告】新三板医药行业估值、融资及行业发展机遇分析（含图表）
伴随着宏观经济增速的变化，医药行业也经历了2014-2016年增速的换挡期，目前仍处于工业行业首位。与此同时，国家医保目录调整、《仿制药质量和疗效一致性评价工作中改剂型药品（普通口服固体制剂）评价一般考虑（征求意见稿）》发布、以及《“健康中国2030”规划纲要》发布，都给医药行业发展带来重大利好。
2016年中报数据显示，新三板医药板块营收增速和净利润增速达19.37%和14.07%，成长能力极强。而我国卫生支出占GDP比重为6%，远低于美国的17%，由此可见医药行业未来成长潜力巨大。根据Wind数据库的统计，截至2016年11月22日，新三板医药行业（制药、生物科技与生命科学）挂牌公司合计309家，占新三板挂牌企业总数的3.2%，其中做市转让69家，协议转让240家，进入创新层39家。
在估值方面，绝大多数行业的新三板市盈率明显低于A股市盈率，而医药行业就是新三板估值的一块洼地。目前，已挂牌新三板的医药行业企业已有309家，待审查企业51家，待挂牌企业12家，医药行业已经成为新三板最具优势地位的板块之一。但是当前新三板医药行业的平均市盈率只有15.47倍，远低于中小企业板的57.06倍和创业板的213.89倍。
从今年的新三板医药行业估值来看，今年1月平均市盈率曾一度达到85.51倍之高，2-7月在40-60倍之间波动，8月、9月一度下降到5.56倍和2.93倍，10月和11月恢复到11.20倍和11.47倍的相对稳定状态。
截至2016年11月23日，今年新三板总融资金额为826.66亿元，较去年同期的1,214.05亿元同比下降了近31.91%；其中医药行业融资总额为32.20亿元，较去年同期的37.53亿元下降了5.33亿元。今年医药行业融资额在新三板各行业中位居第七位，占比为3.90%，第一名为软件信息服务业，融资总额124.68亿元，占比15.08%。
截至2016年11月23日，今年新三板医药行业共有78家企业共实施融资82次，完成融资额合计32.20亿元，其中融资额排名前十的企业的总融资额已达到18.22亿元，占比达到56.58%，依次为君实生物、成大生物、三力制药、生物谷、百傲科技等，其中君实生物本年内已完成3次融资，融资总额达6.49亿元。
国家医保目录调整、《仿制药质量和疗效一致性评价工作中改剂型药品（普通口服固体制剂）评价一般考虑（征求意见稿）》发布、以及《“健康中国2030”规划纲要》发布，都给医药行业发展带来重大利好。2016年第三季度，医药行业收入为1892亿元，同比增长14.3%，环比下降1.3%。综合考虑医保控费、医药招标的压力和人口老龄化、慢性病发病率提升的刚性医疗需求，预计行业收入增速已步入13%至15%的新常态。生物制品行业是目前医药行业中壁垒最高、前景最好的细分领域。随着国家对新药审批的加速和绿色通道，单抗药物将在2018年进入一个上市高峰期，将成为生物制品行业新的增长驱动力。
事实上，随着我国经济大环境的变化，医药行业增速一度下滑至10%左右，但目前仍处于工业行业首位，在国民经济中的地位更加重要，发展前景依旧被业内人士所看好。
长期来看，作为影响国计民生的重要行业，医药行业将在消费升级、体制改革以及技术创新的推动下呈现出稳健了增长态势；中短期来看，医疗体制改革、两票制、一致性评价、临床实验数据核查等政策对行业的发展将带来一定的冲击，但有利于行业的健康持续发展，同时相关政策也给优质企业带来更好的发展机遇。
数据显示，今年1至9月医药制造行业规模以上企业实现营业收入21034.14亿元，同比增长10.09%，高于去年同期增速；实现利润总额2200.97亿元，同比增长15.64%。此外，2016年1至9月份医药制造业行业毛利率为29.16%，同比提高了0.52个百分点；1至9月份主营业务利润率为10.38%，同比提高0.36个百分点，相比较半年度的同比增速有所扩大。
总体来看，利润率水平较去年有小幅提升，各项费用控制较好，医药行业盈利能力依旧强劲。一方面，需求的增长及政策的推动，有望使创新药、民营医院、中医药等领域涌现出更多的投资机会；另一方面，一致性评价、两票制等政策将导致行业洗牌加速，部分企业的发展面临压力。综合来看，2017年医药行业机遇与挑战并存，有望在消化前期政策之后拨开迷雾见日出，以更高的质量、更快的速度前行，新三板医药企业更应把握机遇不断提升自身融资能力。
■来源：洞见资本研究院
作者：付悦
2016年11月27-29日，洞见资本研究院联合中国上市公司市值管理研究中心共同打造的《资本寒冬下的新三板融资与市值管理之道》，将于北京与大家深入探讨投融资、路演、挂牌上市、市值管理、股权激励和董秘培养等话题！
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